“剛果金調(diào)研歸來，旗幟鮮明看多鈷板塊”，安信證券齊丁團(tuán)隊(duì)6月12日發(fā)布的研報(bào)明確指出。

次日，華友鈷業(yè)（603799.SH）、寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）等概念股漲停，隨后兩個(gè)交易日連續(xù)走高。至6月15日收盤，寒銳鈷業(yè)再次上漲逾4%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期鈷行業(yè)概念股的上漲邏輯，與鋰電高度一致，均為產(chǎn)品漲價(jià)所帶來利潤(rùn)提升，對(duì)此長(zhǎng)期關(guān)注價(jià)格變動(dòng)的業(yè)內(nèi)人士，更是早有預(yù)期。

經(jīng)過今年4月、5月的調(diào)整后，本月國(guó)內(nèi)鈷價(jià)再次重拾升勢(shì)。有色金屬研究機(jī)構(gòu)安泰科提供的數(shù)據(jù)顯示，自2016年7月開始，國(guó)內(nèi)金屬鈷從19.5萬元/噸一路反彈至43萬元/噸的高點(diǎn)。

“目前市場(chǎng)成交價(jià)在39萬元/噸左右，而5月時(shí)最低成交價(jià)只有33萬元/噸”，安泰科首席分析師徐愛東15日指出，此前調(diào)整主要是受市場(chǎng)拋售低成本庫(kù)存所影響，而鈷精礦則維持在高位，所以從成本推動(dòng)角度來看，鈷價(jià)有望進(jìn)一步走高，但能否被下游接受有待觀察。

海外并購(gòu)頻現(xiàn)

“鈷價(jià)波動(dòng)一直都很劇烈，其應(yīng)用領(lǐng)域主要以3C為主的鋰離子電池為主，新能源汽車使用的三元電池一開始并非主流，后來隨著續(xù)航能力、安全性的提升，新能源汽車對(duì)三元汽車的需求逐漸提高，相應(yīng)加大了對(duì)鈷的需求。”徐愛東介紹稱。

處于行業(yè)前沿的企業(yè)嗅覺無疑最為敏銳，并紛紛展開收購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

2016年5月，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）曾公告，擬斥資26.5億美元收購(gòu)Tenke銅鈷礦項(xiàng)目56%股權(quán)，同年11月完成收購(gòu)。按公司披露的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2017年，Tenke銅鈷礦的鈷產(chǎn)量將達(dá)到1.8萬噸。

“目前海外項(xiàng)目處于正常運(yùn)行，只是后續(xù)是否會(huì)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，目前還不能確定。”洛陽(yáng)鉬業(yè)證券部人士15日告訴記者。

華友鈷業(yè)布局更為“超前”。上市初期，公司募投項(xiàng)目便包括了衢州的年產(chǎn)1萬噸（鈷金屬量）新材料項(xiàng)目等；2015年6月，公司發(fā)布的定增預(yù)案，也包括了剛果（金）PE527銅鈷礦權(quán)區(qū)收購(gòu)及開發(fā)項(xiàng)目。

“PE527項(xiàng)目已于今年年初啟動(dòng)建設(shè)，目前正在開展土建工程、配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等工作，預(yù)計(jì)年底前完成項(xiàng)目建設(shè)。”今年4月華友鈷業(yè)曾表示，未來PE527產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)到3500噸/年。

各家公司表現(xiàn)如此積極，從側(cè)面也印證了對(duì)下游需求的強(qiáng)烈看好。

更遑論已有成功案例在先。2014年，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）便曾將泰利森鋰業(yè)納入麾下，并一舉占據(jù)上游鋰精礦的優(yōu)勢(shì)地位。隨后新能源汽車需求帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格飆漲，公司盈利能力迅速提升。

目前涉鈷上市企業(yè)中，均具備各自特點(diǎn)。

“各家公司特點(diǎn)比較明顯，洛陽(yáng)鉬業(yè)屬于綜合能力最強(qiáng)的，在2015年鈷價(jià)低迷時(shí)，Tenke銅鈷礦仍在盈利。掌握上游鈷礦資源后，成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。”徐愛東評(píng)價(jià)稱。

據(jù)她介紹，華友鈷業(yè)由于在剛果布局較早，也有能力在當(dāng)?shù)孬@得鈷礦資源，加上公司冶煉能力全球最大，其產(chǎn)品種類較多，可以覆蓋到更多的終端客戶。

相比之下，寒銳鈷業(yè)則屬于“小而精”類企業(yè)，產(chǎn)品主要以鈷粉為主，今年4月至5月下跌期間，鈷粉又是相對(duì)抗跌的品種。

此外，格林美（002340.SZ）依靠回收的渠道，很難滿足其冶煉原料的需求，但是通過循環(huán)經(jīng)濟(jì)，公司可以獲得一定補(bǔ)貼。

定價(jià)體系“另類”

“基本金屬主要看LME，但是鈷的主要參考報(bào)價(jià)卻是英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)的MB，現(xiàn)在是一周報(bào)兩次價(jià)，所以鈷并沒有連續(xù)的價(jià)格走勢(shì)。”卓創(chuàng)資訊有色金屬行業(yè)分析張偉15日介紹稱。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前國(guó)際鈷礦供給主要集中在剛果（金），全球70%的供應(yīng)來自于此。而大宗商品巨頭嘉能可公司不僅具備擁有自產(chǎn)礦，其本身還扮演著貿(mào)易商的角色，其在價(jià)格段的把控能力毋庸置疑。

百川資訊鈷行業(yè)分析師杜帥兵15日便指出，“近期鈷價(jià)的上漲便受到了一定國(guó)際價(jià)格的推動(dòng)，本周三MB的報(bào)價(jià)還是繼續(xù)往上調(diào)。”

據(jù)他介紹，2016年底時(shí)，剛果（金）供給出現(xiàn)問題，隨后嘉能可便宣布旗下鈷礦停產(chǎn)，彼時(shí)又疊加了來自國(guó)內(nèi)暴增的需求，使得鈷價(jià)連續(xù)走高。

即使如此，今年4月至5月期間，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)仍與國(guó)際價(jià)格出現(xiàn)了一定背離。

安泰科數(shù)據(jù)顯示，MB鈷今年3月報(bào)價(jià)為23.54美元/磅，到4月份時(shí)已上漲至24.82美元/磅，同期國(guó)內(nèi)金屬鈷每噸價(jià)格則從43.07萬元下跌到41.54萬元。

對(duì)此杜帥兵解釋稱，“在國(guó)內(nèi)鈷價(jià)還是在20多萬元的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均處于補(bǔ)庫(kù)階段，部分貿(mào)易商更是進(jìn)行大量囤貨，當(dāng)3月份鈷價(jià)漲至40萬元高位時(shí)，部分貿(mào)易商開始集中拋售。”

徐愛東則指出，今年二季度，新能源汽車產(chǎn)銷量低于市場(chǎng)預(yù)期，“5月份，市場(chǎng)采購(gòu)不活躍，包括正極材料在內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各方都有庫(kù)存，大家都在消化庫(kù)存。”

需要指出的是，雖然中國(guó)是鈷冶煉大國(guó)，但鈷資源卻相對(duì)匱乏，鈷精礦主要依賴于外部進(jìn)口。

“國(guó)內(nèi)擁有鈷礦資源的只有金川集團(tuán)，而在國(guó)內(nèi)鈷價(jià)下跌期間，國(guó)際鈷精礦卻是一直在延續(xù)上漲，因?yàn)槟壳皣?guó)際供給相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)很難有新的產(chǎn)能會(huì)釋放出來。”張偉介紹。

按這一邏輯推斷，外部鈷精礦價(jià)格的上漲，勢(shì)必也將推高國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本，而這將對(duì)未來國(guó)內(nèi)鈷價(jià)形成支撐。

杜帥兵也認(rèn)為，目前鈷消費(fèi)的主要增量來自于動(dòng)力電池，雖然國(guó)內(nèi)的供應(yīng)相對(duì)過剩，但是考慮到庫(kù)存、生產(chǎn)消耗，剛好可以維持平衡，“只要下游需求能夠持續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)便會(huì)出現(xiàn)緊張”。

金屬鈷概念股：金鉬股份、華友鈷業(yè)、格林美、西部資源、中色股份。