長(zhǎng)春高新(000661)

公司發(fā)布2019年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，盈利3.36億元—3.78億元，（或）比上年同期增長(zhǎng)60%—80%?；久抗墒找妫s1.98元/股—2.23元/股。

房地產(chǎn)板塊結(jié)算，增厚一季度公司業(yè)績(jī)：我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)春高新2019年一季度房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有所結(jié)算，為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?018年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并未結(jié)算，2019年我們預(yù)計(jì)結(jié)算金額在2-3億，貢獻(xiàn)利潤(rùn)有望在4000萬(wàn)元左右，除去這部分業(yè)績(jī)?cè)隽浚?019年藥品板塊凈利潤(rùn)增速在41%-61%。

生長(zhǎng)激素快速放量，為拉動(dòng)一季度增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ焊鶕?jù)草根調(diào)研，我們預(yù)計(jì)子公司金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素板塊一季度維持高速增長(zhǎng)。由于疫苗板塊產(chǎn)品批簽發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，我們認(rèn)為公司一季度藥品板塊增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿樯L(zhǎng)激素的放量。生長(zhǎng)激素快速增長(zhǎng)的原因我們認(rèn)為主要為：1）需求端方面—消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)生長(zhǎng)激素放量，兒科新患數(shù)大幅增加，推動(dòng)了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著分級(jí)診療政策的推進(jìn)生長(zhǎng)激素向基層市場(chǎng)下沉，同時(shí)處方外流帶來(lái)藥店銷售額的增加；2）供應(yīng)端—公司加大學(xué)術(shù)推廣力度，市場(chǎng)營(yíng)銷方面拓展多渠道，提升生長(zhǎng)激素的滲透率。隨著公司進(jìn)一步的渠道下沉及銷售隊(duì)伍的擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)金賽藥業(yè)收入將維持50%以上的快速增長(zhǎng)。

疫苗板塊批簽發(fā)進(jìn)度較慢，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⒎啪彛阂呙绨鍓K百克生物2019年截止3月24日水痘疫苗批簽發(fā)實(shí)現(xiàn)51萬(wàn)支，相較于2018年一季度的139萬(wàn)支有所下滑。全市場(chǎng)水痘疫苗2018年一季度批簽發(fā)數(shù)量為502萬(wàn)支，2019年則為213萬(wàn)支，批簽發(fā)進(jìn)度趨緩，我們認(rèn)為主要為“疫苗事件”趨勢(shì)批簽發(fā)更加嚴(yán)格導(dǎo)致。隨著接下來(lái)水痘疫苗批簽發(fā)的完成，考慮終端市場(chǎng)“一針改兩針”推動(dòng)的需求增長(zhǎng)及長(zhǎng)生生物產(chǎn)品退市帶來(lái)的市場(chǎng)空缺，公司的產(chǎn)品全年仍然有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：在不考慮金賽藥業(yè)30%股權(quán)并表的情況下，我們預(yù)計(jì)2019-2021年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為14.28億元、19.50億元和25.83億元，同比增長(zhǎng)41.8%、36.6%和32.5%；對(duì)應(yīng)EPS分別為8.39元、11.46元和15.18元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品推廣銷售不達(dá)預(yù)期。