精測電子(300567)

事件：（1）公司發(fā)布2019年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2019Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.78-0.84億元，同比增長59.7%-71.9%；（2）公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告，公司3.75億可轉(zhuǎn)債將在3月29日正式申購，將向原股東優(yōu)先配售，同時公司控股股東彭騫將參與此次發(fā)行優(yōu)先配售，承諾認購金額合計不低于1億元。

一季度業(yè)績維持高增長，OLED和AOI檢測系統(tǒng)大幅增長。一季度作為公司收入確認相對淡季，公司2019年Q1仍然延續(xù)了2018年的業(yè)績高增長，為全年奠定良好基礎(chǔ)。根據(jù)公司2018年業(yè)績快報，公司2018年全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.9億元，同比增長55.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長73.1%。其中2018年?Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元，同比增長34.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤9798萬元，同比增長87.9%。公司收入維持高增長主要是由于OLED和AOI檢測系統(tǒng)銷售收入實現(xiàn)大幅增長，充分說明公司由Module段向中前段切入順利，OLED設(shè)備進展順利，公司長期成長動能充足。

3.75億可轉(zhuǎn)債公開發(fā)行，募投項目完善產(chǎn)品布局。公司本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行期限為6年，初始轉(zhuǎn)股價格為75.88元/股，控股股東承諾認購金額不低于1億元，彰顯對公司未來發(fā)展信心。募投項目為蘇州精瀨年產(chǎn)340臺新型顯示智能裝備項目（其中TFT小尺寸及OLED后工程自動化檢測設(shè)備60套、TFT大尺寸后工程自動化檢測設(shè)備60套、TFT前工程AOI及宏觀/微觀檢查機90套、OLED前工程自動化檢測設(shè)備60套和配套設(shè)備70套），涵蓋Array、Cell和Module制程，集成化和自動化程度較高，將與公司主要產(chǎn)品形成有效互補。

半導(dǎo)體檢測設(shè)備領(lǐng)域進展順利，上海精測亮相SemiconChina。目前公司半導(dǎo)體測試項目主要子公司武漢精鴻及上海精測相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營活動進展順利。上海精測半導(dǎo)體注冊不到一年成果顯著，高端橢偏儀、檢測運動臺、UltraView模型等高端機型成功亮相2019年3月的SemiconChina展，2019年公司半導(dǎo)體測試業(yè)務(wù)突破在即，“LCD→OLED→IC”連續(xù)增長曲線持續(xù)驗證中。

盈利預(yù)測與評級。根據(jù)公司2018年業(yè)績快報及2019年一季度業(yè)績預(yù)告，上調(diào)公司2018-2020年EPS至1.77元、2.58元、3.66元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為45倍、31倍、22倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：設(shè)備訂單不及預(yù)期的風(fēng)險。