萬科A(000002)

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萬科公告 2019 年 3 月經(jīng)營數(shù)據(jù)： 2019 年 3 月份公司實(shí)現(xiàn)合同銷售金額573.7 億元，同比增長 13%；銷售面積 360.4 萬平方米，同比減少 1%。2019 年 1-3 月，累計(jì)銷售金額 1494.4 億元，同比減少 3%；累計(jì)銷售面積 924.8 萬平方米，同比減少 12%。

點(diǎn)評(píng)

3 月銷售規(guī)模保持穩(wěn)健增長。 萬科 2019 年 3 月份公司實(shí)現(xiàn)合同銷售金額 573.7 億元，同比增長 13%；銷售面積 360.4 萬平方米，同比減少 1%；銷售均價(jià)為 15918 元/平米，同比增長 14%。 2019 年 1-3 月，累計(jì)銷售金額 1494.4 億元，同比減少 3%；累計(jì)銷售面積 924.8 萬平方米，同比減少 12%。根據(jù) CRIC 公布的房企銷售金額排行榜，公司位列行業(yè)第二位。

投資力度有所加強(qiáng)，繼續(xù)深耕一二線城市。 萬科 3 月份共獲取 13 個(gè)新項(xiàng)目，其中 11 個(gè)為住宅開發(fā)類地產(chǎn)項(xiàng)目， 2 個(gè)為物流地產(chǎn)項(xiàng)目。公司單月新增土地項(xiàng)目建筑面積達(dá) 289.2 萬平米，同比增長 44%；拿地總成本149 億元，同比增加 16%（不包括物流項(xiàng)目），拿地金額平均權(quán)益比例為 66.6%（不包括物流項(xiàng)目）。 3 月公司拿地均價(jià)僅 5137 元/平米， 拿地成本維持低位；從各線城市分布看，公司在一、二、三線拿地金額分別占比 45%、 40%、 15%。從累計(jì)數(shù)據(jù)來看，公司 1-3 月累計(jì)拿地成本 411億元，同比減少 9%；新增建面達(dá) 748 萬平米，同比減少 15%；公司穩(wěn)控拿地節(jié)奏，確保土地儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)提升。

投資建議： 萬科作為行業(yè)龍頭，堅(jiān)持“三大都市圈+中西部重點(diǎn)城市”城市布局，銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，拿地力度持續(xù)提升。同時(shí)在多元化業(yè)務(wù)方面，萬科在物流地產(chǎn)、物業(yè)管理、長租公寓、商業(yè)地產(chǎn)等方面進(jìn)行了前瞻布局，現(xiàn)在已逐漸成熟。預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年 EPS 分別為 3.99、4.81、 5.77 元，對(duì)應(yīng) PE 分別是 8.0、 6.7、 5.6 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)銷售波動(dòng)；政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（棚改、調(diào)控、稅收政策等）；融資環(huán)境變動(dòng)（按揭、開發(fā)貸、利率調(diào)整等）；企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（人員變動(dòng)、施工、拿地等）；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；棚改貨幣化不達(dá)預(yù)期