漢威科技(300007)

事項(xiàng)：

2019年4月3日發(fā)布公告，公司以自有資金1223萬(wàn)元通過(guò)股權(quán)受讓方式收購(gòu)山西騰星傳感技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山西騰星”）100%股權(quán)，同時(shí)向山西騰星原股東王曉平等支付終身競(jìng)爭(zhēng)限制補(bǔ)償2000萬(wàn)元。

國(guó)信機(jī)械觀點(diǎn)：此次收購(gòu)的主要意義在于：1）引進(jìn)王曉平等傳感器行業(yè)高端人才，實(shí)現(xiàn)傳感器領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提高公司研發(fā)實(shí)力；2）有利于進(jìn)一步提高公司傳感器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)氣體傳感器產(chǎn)業(yè)，提高傳感器國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)氣體傳感器工藝技術(shù)水平的整體提高；3）公司對(duì)山西騰星整合完成后，將會(huì)擴(kuò)大“騰星”品牌的產(chǎn)品線，與公司現(xiàn)有傳感器產(chǎn)品門(mén)類(lèi)形成多層次產(chǎn)品整合，以進(jìn)一步提高和完善傳感器市場(chǎng)服務(wù)能力，發(fā)揮行業(yè)品牌龍頭優(yōu)勢(shì)。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收購(gòu)后公司整合不及預(yù)期。5）投資建議：公司是國(guó)內(nèi)氣體傳感器領(lǐng)域的龍頭公司，同時(shí)立足傳感器致力于打造成綜合物流綜合解決方案供應(yīng)商，看好此次收購(gòu)后取得更好發(fā)展。上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-21年凈利潤(rùn)為1.48/1.91/2.34億元，同比增長(zhǎng)141%/29%/22%，對(duì)應(yīng)PE32/26/21倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

評(píng)論：

山西騰星詳細(xì)剖析：國(guó)內(nèi)第二大半導(dǎo)體氣體傳感器生產(chǎn)商

山西騰星是國(guó)內(nèi)第二大半導(dǎo)體氣體傳感器生產(chǎn)商。山西騰星傳感技術(shù)有限公司的前身是太原騰星電器有限公司，是太原電子廠投資的一家從事氣體傳感器研發(fā)生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高科技公司，從1982年開(kāi)始?xì)怏w傳感器的生產(chǎn)和研發(fā)，是我們國(guó)家較早生產(chǎn)氣體傳感器的廠家之一。公司走產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合的路子，生產(chǎn)各種氣體敏感元件及傳感器，年產(chǎn)量300萬(wàn)支。其核心產(chǎn)品MQ-K型氣體傳感器1990年在同行業(yè)質(zhì)量評(píng)比中榮獲第一名，獲部頒產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)秀獎(jiǎng)，1991年榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品銀質(zhì)獎(jiǎng)。山西騰星傳感技術(shù)有限公司是國(guó)內(nèi)第二大半導(dǎo)體氣體傳感器生產(chǎn)商，在國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際上具有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。公司總經(jīng)理王曉平從事氣體傳感器研發(fā)生產(chǎn)及技術(shù)服務(wù)工作40余年，具有豐富的理論知識(shí)及產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，是中國(guó)較早從事氣體傳感器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的行業(yè)專(zhuān)家之一。

同行收購(gòu)：收購(gòu)山西騰星有助于提升公司研發(fā)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)多層次產(chǎn)品整合

公司以自有資金1223萬(wàn)元通過(guò)股權(quán)受讓方式收購(gòu)山西騰星100%股權(quán)。公司2019年4月3日發(fā)布公告，公司以自有資金1223萬(wàn)元通過(guò)股權(quán)受讓方式收購(gòu)山西騰星傳感技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山西騰星”）100%股權(quán)，同時(shí)向山西騰星原股東王曉平等支付終身競(jìng)爭(zhēng)限制補(bǔ)償2000萬(wàn)元；2019年4月2日，公司已與原股東簽署《王曉平、王子中與漢威科技集團(tuán)股份有限公司關(guān)于山西騰星傳感技術(shù)有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》。

公司此次收購(gòu)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合利于提升研發(fā)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)多層次產(chǎn)品整合。公司此次收購(gòu)的意義主要在于以下幾點(diǎn)：1）引進(jìn)傳感器行業(yè)高端人才，有利于提高公司研發(fā)實(shí)力。山西騰星原實(shí)控人王曉平歷任太原電子廠、太原騰星電器有限公司技術(shù)負(fù)責(zé)人，從事氣體傳感器的研發(fā)與生產(chǎn)工作40年，技術(shù)成果豐碩，在傳感器行業(yè)擁有深厚的技術(shù)、市場(chǎng)和經(jīng)驗(yàn)積淀。通過(guò)本次交易，王曉平先生與公司實(shí)現(xiàn)傳感器領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，雙方將通力協(xié)作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在產(chǎn)品技術(shù)及市場(chǎng)方向?qū)崿F(xiàn)新的突破，進(jìn)一步提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2）有利于國(guó)內(nèi)行業(yè)做大做強(qiáng)，提高傳感器國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。山西騰星在半導(dǎo)體氣體傳感器領(lǐng)域保持了相對(duì)突出的市場(chǎng)占有率，同時(shí)，公司作為該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在市場(chǎng)與技術(shù)方面都具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司本次投資山西騰星有利于進(jìn)一步提高公司傳感器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率，有利于國(guó)內(nèi)傳感器行業(yè)做大做強(qiáng)，提高傳感器國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)氣體傳感器工藝技術(shù)水平的整體提高。3）多層次產(chǎn)品整合，有利于發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)。公司對(duì)山西騰星整合完成后，將會(huì)擴(kuò)大“騰星”品牌的產(chǎn)品線，與公司現(xiàn)有傳感器產(chǎn)品門(mén)類(lèi)形成多層次產(chǎn)品整合，以進(jìn)一步提高和完善傳感器市場(chǎng)服務(wù)能力，發(fā)揮行業(yè)品牌龍頭優(yōu)勢(shì)。

公司是物聯(lián)網(wǎng)背景下深度受益的氣體傳感器龍頭

傳感器龍頭整裝待發(fā)。公司是國(guó)內(nèi)氣體傳感器領(lǐng)域的龍頭公司，傳感器產(chǎn)品及模組銷(xiāo)售數(shù)量近3000萬(wàn)支，儀器儀表終端產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量實(shí)現(xiàn)約150萬(wàn)臺(tái)，下游客戶(hù)超過(guò)2000家，包括海爾、美的等。公司的氣體傳感器國(guó)內(nèi)占有率超過(guò)70%，是絕對(duì)的龍頭。公司始終保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，18年研發(fā)投入1.06億元，占收入比重超過(guò)6%，通過(guò)高強(qiáng)度的持續(xù)研發(fā)投入，公司積極拓展新的傳感器產(chǎn)品，一方面是工業(yè)級(jí)傳感器的橫向擴(kuò)張，一方面是向消費(fèi)級(jí)傳感器進(jìn)軍。目前公司研發(fā)的半導(dǎo)體氣體傳感器、催化燃燒氣體傳感器、紅外氣體傳感器等產(chǎn)品均保持了國(guó)內(nèi)一流水平，電化學(xué)甲醛傳感器、MEMS氣體傳感器等產(chǎn)品達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

物聯(lián)網(wǎng)綜合方案供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)漸行漸近。立足傳感器，致力于打造成綜合物流綜合解決方案供應(yīng)商，公司在智慧水務(wù)、智慧燃?xì)忸I(lǐng)域深耕多年，具備完善的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在生產(chǎn)安全檢測(cè)、智慧環(huán)保等領(lǐng)域也取得了較大的進(jìn)展。公司的智慧水務(wù)、智慧環(huán)保等平臺(tái)得到了華為的“優(yōu)秀方案供應(yīng)商”認(rèn)證，彰顯了公司的技術(shù)實(shí)力。

開(kāi)拓智能家居市場(chǎng)，拓展消費(fèi)級(jí)應(yīng)用新場(chǎng)景。公司已經(jīng)形成以居家、安全、環(huán)境為核心，以云端數(shù)據(jù)平臺(tái)為依托的居家智能應(yīng)用方案，涵蓋燃?xì)鈭?bào)警、消防安全、空氣健康等功能，應(yīng)用于空氣監(jiān)護(hù)、智能家電以及新能源汽車(chē)等場(chǎng)景。

投資建議：物聯(lián)網(wǎng)漸行漸近，傳感器龍頭整裝待發(fā)

公司是國(guó)內(nèi)氣體傳感器領(lǐng)域的龍頭公司，同時(shí)立足傳感器致力于打造成綜合物流綜合解決方案供應(yīng)商，看好此次收購(gòu)后取得更好發(fā)展。上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-21年凈利潤(rùn)為1.48/1.91/2.34億元，同比增長(zhǎng)141%/29%/22%，對(duì)應(yīng)PE32/26/21倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。