奧拓電子(002587)

18 年?duì)I收增長 51%， 歸母凈利潤增長 36%， 好于市場預(yù)期

公司營業(yè)收入 15.73 億元，同比增長 51%， 歸母凈利潤 1.80 億元，同比增長 36%。 毛利率 33.52%，同比-6.24pct，凈利率 11.71%，同比-0.91pct。公司營收增長較快而毛利率下降，主要系公司 LED 景觀亮化工程增速較快，而其毛利率相對不高，故綜合毛利率有所下降，公司凈利率基本持平，主要系公司企業(yè)運(yùn)營效率提升，三費(fèi)費(fèi)用率控制較好，管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降顯著。同時(shí)公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，高度重視資金回籠，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 1.93 億元，同比+1961%，整體財(cái)務(wù)穩(wěn)健性加強(qiáng)。

公司智能景觀照明業(yè)務(wù)保持較快增長，該板塊現(xiàn)金流呈現(xiàn)明顯改善分業(yè)務(wù)板塊， 1、 公司主要 LED 應(yīng)用板快營收 12.81 億元， 同比+ 53%，毛利率 30.43%，同比-7.70pct， 其中智能景觀亮化工程實(shí)現(xiàn)營收 9.29 億元，同比+79%,毛利率 23.11%，同比-7.40pct。受益城市智慧照明亮化驅(qū)動(dòng)， 公司亮化工程板塊營收大幅增長，同時(shí)公司高度重視資金回籠， 該業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 1.11 億元， 由負(fù)轉(zhuǎn)正。 LED 視頻顯示系統(tǒng)營收 3.21 億元，同比增長 13%，毛利率 50.44%，同比-2.58pct， 公司 MINILED 顯示屏正式推向市場， 獲得市場較好反饋。

2、 金融科技業(yè)務(wù)營收 2.92 億元， 同比+ 42%，毛利率 47.06%，同比+0.69pct， 主要為在公司人工智能技術(shù)支持下，銀行端智慧營業(yè)廳需求爆發(fā)， 公司擁有 26 年服務(wù)銀行客戶積累的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢， 成功完成包括建設(shè)銀行湖南省分行、建設(shè)銀行河南省分行、建設(shè)銀行山東省分行等多個(gè)重點(diǎn)智慧銀行建設(shè)項(xiàng)目。

接連實(shí)施股權(quán)激勵(lì)+回購公司股份，彰顯對公司未來發(fā)展信心

18 年 11 月公司實(shí)施股票激勵(lì)計(jì)劃，向 147 名員工授予 800 萬股限制性股票， 綁定核心骨干利益，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。 18 年 12 月，公司公告擬以不低于人民幣 4000萬元-不超過人民幣 8000 萬元的資金回購公司股份，公司接連推出員工持股及回購計(jì)劃，彰顯對未來發(fā)展前景的信心。

給予 “增持”評(píng)級(jí)

公司公告 19 年經(jīng)營目標(biāo)凈利潤區(qū)間 2.34 億元~2.70 億元， 同比+ 30%~50%， 公司持續(xù)以“智能+”戰(zhàn)略為核心，力爭構(gòu)建“賦能型管理平臺(tái)”。我們預(yù)計(jì)公司 2019-2020 年凈利潤分別為 251/329 百萬元，對應(yīng) PE 約 18 倍，給予“ 增持”評(píng)級(jí)