國(guó)禎環(huán)保(300388)

事件：

1）4月8日晚公司發(fā)布2019一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5445.17—6352.70萬元，同比增長(zhǎng)20-40%；

2）4月19日晚發(fā)布公告：公司非公開發(fā)行股票獲得證監(jiān)會(huì)審核通過對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：投資要點(diǎn)：

定增過會(huì)充實(shí)資金實(shí)力，項(xiàng)目落地速度有望加快

2018年10月，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案：擬向不超過5名對(duì)象發(fā)行股份募集資金不超過10億元，用于小倉(cāng)房污水處理廠PPP項(xiàng)目建設(shè)，目前定增已經(jīng)過會(huì)，預(yù)計(jì)不久將拿到批文。募集資金到位后一方面能夠增強(qiáng)公司的資本實(shí)力，提升公司的影響力；另一方面可以加速項(xiàng)目落地，提高公司的盈利能力；此外，能夠優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前環(huán)保行業(yè)的融資環(huán)境正在不斷改善，行業(yè)估值將不斷提升，公司將充分受益。

在手訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障

公司憑借著市場(chǎng)影響力繼續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的拿單能力，2018年前三季度新增訂單54.81億,同比增長(zhǎng)32%，2018年四季度以來新增界首市黑臭水體治理PPP項(xiàng)目（7.80億）、麥王環(huán)境新增美國(guó)TPCO訂單（1.10億）、即墨區(qū)農(nóng)村污水治理一期工程（1.18億）、撮鎮(zhèn)鎮(zhèn)污水處理廠二期（1.86億元）、白湖監(jiān)獄污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目DBO（1.19億元）等項(xiàng)目，公司在手訂單充足。公司業(yè)績(jī)快報(bào)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.10億元,同比增長(zhǎng)52.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元,同比增長(zhǎng)50.64%，2019一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20-40%，在手訂單充足，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持公司“買入”評(píng)級(jí)。暫不考慮非公開發(fā)行股份對(duì)公司業(yè)績(jī)和股本的影響，預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.53、0.75、1.01元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21、15、11倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、污水處理費(fèi)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)、利率上行風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)基金等其他資金到位的不確定性、非公開發(fā)行股份不能順利完成的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)A