日海智能(002313)

事件：公司發(fā)布2018年年報，全年實現(xiàn)營收44.2億元，較上年同期增加47.84%；歸母凈利為7169.7萬元，較上年同期減少29.72%。毛利率為17.65%，同比下降12.4%。

營收較快增長，公司轉型中凈利潤有所下滑。龍尚科技和芯訊通收購完成后并表，大幅增厚全年營收；但歸母凈利潤同比減少29.72%，不及預期，主要是由于收購瑞研通訊的3518萬商譽減值，調(diào)減業(yè)務收入按完工百分比計，計提存貨跌價及壞賬，全年研發(fā)投入和財務費用大幅增加。2018年公司研發(fā)投入1.86億元，同比增加134.43%，表明公司重視研發(fā)和提升技術實力；財務費用0.73億，同比增加1015.26%，主要源于公司為收購和營運增加了銀行貸款。總體來看，利潤下滑之因素后續(xù)影響有限，在公司逐步轉型的過程中研發(fā)投入增加也會提升公司產(chǎn)品競爭力，依然看好公司在AIoT時代的前景。

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)營收大增，快速轉型為人工智能物聯(lián)網(wǎng)公司。公司物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)全年營收為20.92億元，同比大增2776.39%；通訊行業(yè)營收為23.28億元，同比下降20.20%。2018年運營商資本開支下滑，公司通訊行業(yè)收入隨之下降，與此同時物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入快速增長，已占總營收近半。公司緊跟國家新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和通信技術發(fā)展趨勢，2017、2018年分別收購龍尚科技（73.84%）、芯訊通（100%），確立了AIoT發(fā)展戰(zhàn)略，不斷引進全球優(yōu)秀人才，形成物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)分析的一體化服務能力，從傳統(tǒng)通訊行業(yè)向人工智能物聯(lián)網(wǎng)方向快速轉型，。

“云+端+解決方案+AI”，從物聯(lián)網(wǎng)到智慧生活。云側，公司推動云從PaaS層走向SaaS層，卡位數(shù)據(jù)入口，服務各垂直行業(yè)解決方案；端側，公司物聯(lián)網(wǎng)模組全球出貨量第一，并去年5月份推出全球第一款智能云模組，10月設立了日海智能終端，服務智慧城市和智慧家居；解決方案側，公司目前已在上海、河北、延安、大連等多個城市實施智慧城市、智慧交通、智慧農(nóng)業(yè)等物聯(lián)網(wǎng)解決方案或試點，成為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有競爭力的解決方案提供商；AI側，公司將人工智能與物聯(lián)網(wǎng)相結合，于6月份在MWCS2018上推出了全球首款AIoT移動智能計算終端MICD產(chǎn)品，賦予物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品以AI，推動公司從物聯(lián)網(wǎng)走向智慧生活。

盈利預測：預計2019-2021年EPS分別為0.85/1.00/1.19元，維持“增持”評級，目標價28.8元。

風險提示:物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增速不及預期，模組競爭加劇；5G發(fā)展不及預期。