粵水電(002060)

經(jīng)營持續(xù)向好，2019Q1業(yè)績同比高增長：

公司目前經(jīng)營狀況持續(xù)向好，根據(jù)公司此前發(fā)布的2019年一季報，公司2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入28.08億元，同比增長54.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元，同比增長36.75%。營業(yè)收入增長較大的主要原因一是本期工程施工項目確認(rèn)的工程施工收入增加；二是清潔能源項目發(fā)電量增加，本期取得的發(fā)電收入增加。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.51億元，同比增加57.54%，主要系收到的項目預(yù)付款增加及對以前年度應(yīng)收賬款進行追收；投資性現(xiàn)金流凈額-5.50億元，同比減少92.88%，主要系本期購建長期資產(chǎn)支出增加?；I資性現(xiàn)金流凈額4.70億元，同比增加74.42%，主要系本期取得的借款增加。

2019Q1訂單保持快速落地，在手訂單充裕：

根據(jù)公司2019年第一季度經(jīng)營情況簡報，公司2019年第一季度新簽項目訂單26.74億元，相比2018年同期訂單額54.08億元，同比下滑50.55%；已中標(biāo)尚未簽約工程施工項目40.03億元，相比2018年同期14.78億元，同比增長170.84%；簽約與中標(biāo)未簽約訂單二者之和66.77億元，與2018年同期持平。截至2019年，公司累計已簽約未完工訂單共計260.05億元，為2018年全年營收的3.13倍，在手訂單充裕。

受益粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，緊抓歷史機遇：

公司未來將把握好國家打造世界第四大灣區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃，在萬億級基建投資的背景之下，抓住有利時機，加大優(yōu)質(zhì)項目承接力度；同時借助國有控股上市公司背景及品牌、人才、技術(shù)等優(yōu)勢，聯(lián)合社會資本，積極承接大型PPP項目；發(fā)揮上市公司平臺優(yōu)勢，借助集團的支持，全面拓展水利水電業(yè)務(wù)，加快軌道交通、公路等基礎(chǔ)設(shè)施工程的發(fā)展。

廣東省建工集團收購，推進國企改革：

為貫徹落實中央《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，推進廣東省建筑產(chǎn)業(yè)國企改革步伐，2017年12月29日經(jīng)廣東省國資委批復(fù)，同意將本公司控股股東廣東省水電集團100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至廣東省建工集團。2018年11月14日，公司收到水電集團的《關(guān)于計劃增持粵水電股份的告知函》，計劃自2018年11月14日起6個月內(nèi)以自有資金增持上市公司股份不低于1%，不高于2%。截至2019年2月15日，水電集團累計增持1794.18萬股，占公司總股本1.49%。增持完成后，建工集團間接持有公司合計36.86%的股份。

財務(wù)預(yù)測與估值：

預(yù)計公司2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利2.51/3.09/3.55億元，同比增長24.8%/23.4%/14.9%，對應(yīng)EPS為0.21/0.26/0.30元。當(dāng)前股價對應(yīng)2019-2021年的PE為15.9/12.9/11.2倍，公司作為廣東本土軌交施工企業(yè)，或?qū)⑹芤婊ㄑa短板及粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下行，政策落地不及預(yù)期。