中聯(lián)重科(000157)

事件：公司擬以29.8億自有資金回購(gòu)股份，回購(gòu)數(shù)量在總股本2.5%到5%之間，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)人民幣7.63元/股，將全部用于員工持股。

投資要點(diǎn)

大金額回購(gòu)傳遞積極信號(hào)

公司此次回購(gòu)資金全部來(lái)自自有資金，可見對(duì)自身未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況具有十足信心，同時(shí)也給市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)。從2018年Q2以來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均維持在較高水平（10億以上），2019Q1末在手現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)已合計(jì)達(dá)277億，在手現(xiàn)金充足。

此外，員工持股計(jì)劃的推出也有望將企業(yè)、員工、股東利益統(tǒng)一，有利于企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

起重機(jī)、混凝土機(jī)作為后周期產(chǎn)品將接力挖機(jī)高增長(zhǎng)

基建投資增速回升+環(huán)保加速更新需求兩大因素下，起重機(jī)、混凝土機(jī)作為后周期品種，接力挖機(jī)高增長(zhǎng)。4月份以來(lái)，起重機(jī)、混凝土機(jī)開工良好，銷量有望繼續(xù)超預(yù)期，聚焦于這兩大主業(yè)的中聯(lián)重科將顯著受益。其中公司強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)塔機(jī)需求旺盛，份額向龍頭廠商集中，2019年公司市占率目標(biāo)由40%提升至50%，對(duì)應(yīng)全年貢獻(xiàn)收入有望達(dá)80億+。

戰(zhàn)略聚焦效應(yīng)凸顯，新業(yè)務(wù)土方機(jī)械+高空作業(yè)平臺(tái)發(fā)展可期

公司致力于做精工程機(jī)械，工程機(jī)械優(yōu)勢(shì)板塊集群效益更加凸顯。公司起重機(jī)械、混凝土機(jī)械的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”，其中建筑起重機(jī)械、混凝土長(zhǎng)臂架泵車保持行業(yè)第一，主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)地位持續(xù)良性提升。

此外，公司還加強(qiáng)發(fā)展有潛力的新興市場(chǎng)。公司研制的G系列全新一代土方機(jī)械產(chǎn)品已經(jīng)上市，銷售渠道正在布局中；同時(shí)加速布局高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品，2018年10月發(fā)布三大類別共8個(gè)型號(hào)的高端智能產(chǎn)品，有望受益快速增長(zhǎng)的下游需求；持續(xù)拓展機(jī)制砂、干混砂漿、噴射機(jī)械手業(yè)務(wù)，勢(shì)態(tài)良好。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年的凈利潤(rùn)是30、36、41億元，對(duì)應(yīng)PE為12/10/9X，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械行業(yè)景氣度不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期