南京銀行(601009)

南京銀行公告，擬向法國(guó)巴黎銀行、紫金投資、交通控股和江蘇省煙草公司四名特定投資者非公開發(fā)行16.96億股股票，募集資金總額不超過(guò)人民幣140億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

大股東增持彰顯發(fā)展信心，監(jiān)管對(duì)銀行再融資支持力度加大。南京銀行此次重啟的定增方案與舊版本的差異主要體現(xiàn)在定增對(duì)象，而定增股數(shù)（不超過(guò)16.96億）以及募集資金規(guī)模（140億）維持不變。本次定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象主要是法國(guó)巴黎銀行、紫金投資、交通控股和江蘇省煙草公司，與原先定增方案相比，新加入的有法國(guó)巴黎銀行和江蘇省煙草公司，其中法國(guó)巴黎銀行為公司第一大單體股東；紫金投資（第二大股東）和交通控股依然參與定增；而原先的南京高科、太平人壽和鳳凰人壽不參與此次定增。通過(guò)此次定增，法國(guó)巴黎銀行（包括QFII）、紫金投資的持股比例分別為13.7%、12.3%（定增前為15.0%、12.4%），交通控股、江蘇煙草將持有南京銀行10.0%、3.57%的股份。公司第一大股東參與此次定增重啟，說(shuō)明了對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展空間的看好，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。2018年南京銀行定增方案未獲批，但19年以來(lái)監(jiān)管對(duì)于銀行在再融資的支持力度有所加大，有利于公司此次資本補(bǔ)充工作的推進(jìn)。

定增補(bǔ)充核心資本，保障盈利能力穩(wěn)定性。短期來(lái)看，此次定增完成后，公司2019/2020年的EPS將被攤薄至1.27/1.47元（原為1.52/1.76元）；BVPS將攤薄至8.70/9.49元（原為8.79/9.74元），ROE將攤薄至16.5%/16.2%（原為18.1%/19.0%）。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，定增進(jìn)一步夯實(shí)公司的核心資本，根據(jù)靜態(tài)測(cè)算，公司的核心一級(jí)資本充足率將提升1.66個(gè)百分點(diǎn)至10.18%。我們認(rèn)為此次定增完成后有助于提升公司資產(chǎn)擺布的自由度，保障中長(zhǎng)期盈利能力的穩(wěn)定性。

估值

我們維持公司19/20年EPS至1.52/1.76元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)增速16.5%/15.9%，目前公司對(duì)應(yīng)19/20年P(guān)B為0.92x/0.83x，定增落地后業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大，維持增持評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)質(zhì)量下滑超預(yù)期。