欣旺達(300207)

結(jié)論與建議：

得益于客戶公司1Q19營收增長超過3成，扣非后凈利潤增長近2成，同時公司綜合毛利率較上年同期提升了3個百分點，惟研發(fā)投入及管理費用增長較快，影響利潤增速。長期來看，公司筆電份額擴張趨勢明顯、同時伴隨小米生態(tài)持續(xù)成長，未來收入將持續(xù)高速增長。

維持此前的盈利預測，我們預計2019-2020年可實現(xiàn)凈利潤11.3億、15.6億元，YoY增長61%和38%，EPS為0.73元和1.01元，對應PE分別為20倍和14倍，估值偏低，維持買入投資建議。

1Q19營收增長超過3成，毛利率維持高位：2019年1季度公司實現(xiàn)營收46.8億元,YOY增長32.5%;實現(xiàn)凈利潤1.3億元,YOY增長15.9%,扣非后凈利潤9050萬元，YOY增長19.4%，EPS0.09元。公司當季營收創(chuàng)歷史同期新高，反映筆電份額擴張以及IOT設需求的增長。幷且從毛利率情況來看，1Q19公司綜合毛利率15.4%，較上年同期提升了3個百分點，處于高位。從費用端來看，研發(fā)費用及管理費用分別同比增長127%和49%，影響了凈利潤的增速，但從長期來看，未來隨著公司規(guī)模效應的釋放，全年業(yè)績增速有望持續(xù)提升。

動力電池獲國際大廠訂單：公司全資子公司欣旺達電動汽車電池有限公司參與了雷諾（Renault）-日產(chǎn)（Nissan）聯(lián)盟組織的電動汽車電池采購活動，幷于近日收到了雷諾日產(chǎn)發(fā)出的供應商定點通知書，相關車型未來七年（2020-2026）的需求預計達115.7萬臺，該產(chǎn)品采用公司自主開發(fā)的動力電芯方案和動力電池系統(tǒng)解決方案,我們保守預計訂單規(guī)模超過百億，顯示公司在動力電池領域獲得實質(zhì)性突破。公司2018年末動力電池電芯產(chǎn)能2GWh，預計1H18將再增加2GWh，至2020年形成10GWh的產(chǎn)能。同時，公司將在南京新建動力電池電芯產(chǎn)能，項目達產(chǎn)后可形成30Gwh的產(chǎn)能，將對業(yè)績長期增長形成積極影響。

盈利預測和投資建議：維持此前盈利預測，我們預計2019-20年可實現(xiàn)凈利潤11.3億、15.6億元，YoY增長61%和38%，EPS為0.73元和1.01元，對應2019-2020年PE分別為19倍和14倍，估值偏低，維持“買入”的投資建議。

風險提示：動力電池行業(yè)需求不及預期