在美國于2019年5月17日將華為列入美國商務部實體名單之后，中國半導體相關股份的表現跑贏其他硬件股。

預計供應鏈重塑將為研發(fā)能力強大的本土半導體公司帶來增長機會。

隨著短期內科創(chuàng)板啟動，預計半導體股份（港股和A股）的投資情緒將受到提振。

在現時，市場將關注設計和制造領域，但上游股份（特別是材料領域）亦將獲得市場關注。

我們就產業(yè)鏈和中國市場的主要參與者作出更新。隨著A股上市公司進行更多收購，將吸引市場對該行業(yè)的關注。相比華虹[1347.HK]，我們仍較看好中芯國際[0981.HK]。上海復旦[1385.HK]在FPGA方面的發(fā)展亦引起了投資者興趣。

中國半導體行業(yè)有望再成市場焦點

在中國政府出臺促進行業(yè)發(fā)展的政策后（特別是直接參與國家集成電路產業(yè)投資基金），中國的半導體板塊已成為一個重要的投資主題。然而，由于下游需求疲軟，全球半導體股份（包括港股和A股公司）在2018年承受了一些沽壓。繼美國商務部在本月早些時候將華為及70家子公司納入實體名單后，中國半導體板塊再次成為市場焦點。毫無疑問，與其全球同業(yè)相比，中國的半導體股份表現較滯后，部分是由于它們在獲得先進技術和流程方面存在障礙，而且這對供應鏈產生了影響。然而，不斷升溫的中美貿易局勢有望導致中國重塑全球電子產品供應鏈。我們認為，中國已更有決心建立本土供應鏈，特別是半導體工業(yè)，而一些中國和非中國公司的產能正在遷出中國。全球供應鏈重塑將為本土半導體公司帶來巨大的增長機會。鑒于對半導體產品的需求增加和自給率低，中國政府正在積極推動本土半導體產業(yè)鏈的發(fā)展，以減少對海外公司的依賴。我們不排除中國政府將出臺政策推動本土半導體產業(yè)發(fā)展。國家集成電路產業(yè)投資基金一直是中國本土半導體公司的主要投資者。它可以被視為本土半導體公司之間的協(xié)作協(xié)調者，以助它們在艱巨環(huán)境中前行。總的來說，中國的半導體產業(yè)可以分為四類：a）上游，主要包括材料和設備；b）無晶圓廠和設計公司；c）中游公司，即制造商，尤其是晶圓代工廠；d）下游公司，主要集中在封裝和測試上。

資本活動有望獲得市場關注

半導體行業(yè)是一個關鍵焦點，因為供應鏈上的公司（原材料、IC設計和晶圓代工廠）已向科創(chuàng)板提交了IPO申請。其中，上海硅產業(yè)集團（半導體材料）、瀾起科技（IC設計）和和艦芯片制造（半導體代工）均在科創(chuàng)板進行大規(guī)模的IPO。根據最新消息，科創(chuàng)板將于2019年6月初步評估安集微電子的IPO。我們認為，隨著科創(chuàng)板開展交易活動，將為香港TMT股份（包括半導體股份）帶來機會：a）通過分拆釋放價值；b）兩地同時上市；c）新的估值基準。紫光國微[002049.CH]、聞泰科技[600745.CH]和韋爾股份[603501.CH]的收購將吸引市場關注該行業(yè)，因為它們收購的對象是各自行業(yè)的領先企業(yè)。

預計代工廠股份短期內將繼續(xù)跑贏

由于大多數香港上市公司專注于制造業(yè)務，因此晶圓代工廠（特別是中芯國際和華虹）仍將是中國半導體行業(yè)投資主題的焦點。投資者可能會越來越關注其他與半導體相關的市場，如無晶圓廠、測試和封裝，因此我們提供了有關行業(yè)價值鏈和中國主要參與者的最新信息。相對華虹，我們仍較看好中芯國際，因為中芯國際正在轉移至使用更先進的工藝，以縮小與龍頭企業(yè)之間的差距。市場正在將中芯國際N+1技術視為改變行業(yè)格局的技術。上海復旦開發(fā)FPGA的舉措亦吸引了投資者關注，因為FPGA是主要由Xilinx和英特爾等海外公司主導的細分市場之一。