2019 年 5 月 22 日，銀保監(jiān)會發(fā)布公告，批準工銀理財有限責任公司、建信理財有限責任公司開業(yè)。

理財子公司推進進程超預期。 從目前推進時間表來看，從獲批籌建到獲批開業(yè)，工行和建行工作分別只花了不到 3 個月和 4個月的時間，若進一步考慮監(jiān)管審核時間則推進速度更快。此外我們預計其他銀行的理財子公司也將在 6、 7 月份密集開業(yè)。理財子公司凈資本管理等配套制度正在路上。制定理財子公司凈資本管理辦法是銀保監(jiān)會 2019 年工作的重點之一。在監(jiān)管部門內部時間表上將在 2019 年上半年發(fā)布，我們預計近期就會出臺。

綜合化經營又添新成員，協同帶動是關鍵。 理財子公司不僅僅只是銀行理財業(yè)務轉型的承載主體，也是銀行綜合化經營的又一新成員。在獲得理財子公司新牌照之后，商業(yè)銀行如何在符合新規(guī)要求的情況下，發(fā)揮渠道端、客戶端優(yōu)勢，并將其與現有集團資源聯系起來，發(fā)揮協同帶動作用，將會是未來較長時間內需要重新考慮的關鍵問題。以工行為例，其擁有眾多子公司， 基本原則是：“各有特色、各有側重、適當交叉、相互補充”。

下一步銀行理財子公司的工作重點。 其一、培育建設投研體系，尤其是人才隊伍建設；其二、加快凈值化轉型，創(chuàng)新產品設計；其三、建立集團協同機制，處理存量理財業(yè)務的整改。

對市場的影響。 從短期來看，理財子公司設立初期，資產配置品種仍以固定收益類和現金管理類為主，但是隨著權益投研能力的提升，權益資產的配置也將提高，對權益市場構成一定的利好。從中長期來看，銀行理財子公司正式成立后， 將進一步豐富機構投資者隊伍，同時也將提高直接融資占比；流向權益市場的資金將穩(wěn)步提高。 同時將對銀行板塊的估值將構成正面的貢獻投資建議。 中美事件再啟，但是其對實體經濟的負面沖擊和對銀行股估值的影響程度將小于 18 年。對銀行股觀點：看好，更看好股份制，銀行板塊有絕對收益，個股上會有相對收益，板塊估值有望從 0.8 倍修復到 1 倍。

中長期重點推薦：招行、平安、寧波、南京、浦發(fā)、民生；上海；常熟、吳江。